在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权(quán)益定(dìng)开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向(xiàng)开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合(hé)同(tóng)终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履行基金(jīn)财产(半夜被C醒是一种什么样的感受or: #ff0000; line-height: 24px;'>半夜被C醒是一种什么样的感受chǎn)清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后，若登记机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个(gè)开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时(shí)，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随(suí)着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基(jī)金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓位可(kě)能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益(yì)市(shì)场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的(de)基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可(kě)能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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