北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人(rén)，至245公里是多少米 5公里是多少步.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)非农数(shù)据远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据(jù)保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(5公里是多少米 5公里是多少步qī)或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国(guó)银行系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其(qí)关(guān)键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会(huì)对(duì)经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎(zěn)样(yàng)的(de)影响也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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