5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预(yù)关一下月亮是什么意思期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外(wài)半(bàn)导体大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业(yè)估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场预(yù)期(qī)基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体关一下月亮是什么意思板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位低(dī)位区间(jiān)，随着(zhe)需求(qiú)回暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新(xīn)一(yī)轮的(de)工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面(miàn)都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都(dōu)会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的(de)一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势(shì)比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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