“一带一路”对冲欧美拖累无(wú)疑是(shì)2023年出口最大的看点。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月(yuè)的出口增(zēng)速(sù)也不赖(lài)，与韩国、越(yuè)南(nán)等邻(lín)国形成鲜明(míng)对比(bǐ)；拉动方面(miàn)，“一带一路”国家成为(wèi)主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带一路(lù)”国家在中(zhōng)国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带(dài)一路”出口(kǒu)增速保持在6％以上，那么在增量上就可能对冲美欧日出(chū)口的下滑，使(shǐ)得全年(nián)2023年(nián)全(quán)年的(de)出口增速转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验证，当前观(guān)察(chá)的中国的出(chū)口“不(bù)看港口，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩国、越南出口通胀(zhàng)作为传统(tǒng)观察中国出口增速(sù)的重要指(zhǐ)标，但随着中国(guó)出(chū)口(kǒu)结构向“一带一路(lù)”国家转移，其对(duì)中国出口的指示作(zuò)用(yòng)逐渐下(xià)降。一方面，由(yóu)于(yú)多数“一带一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽(qì)车(chē)、火车(chē)等陆(lù)路(lù)运输(shū)占比(bǐ)和增速快速上升，导致港口数据与实际出口增(zēng)速持续偏离(lí)，另一方面，以往韩国、越南出口增(zēng)速与中国出口基本保持(chí)统一趋(qū)势(shì)，但由于产(chǎn)品结(jié)构差(chà)异，2023年(nián)以来两者产生较大背离。出口结构性(xìng)变化背(bèi)景下，传统观察框架(jià)适用性减弱，信息(xī)的噪音和(hé)预期的波动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘(bāi)画外贸(mào)蓝(lán)图的突破(pò)口(kǒu)仍(réng)在(zài)于“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月对俄出(chū)口的高增反映“一带一路(lù)”贸易持续活跃，沿路(lù)经济带(dài)仍是我(wǒ)国稳(wěn)外贸的“抓手(shǒu)”。4月对(duì)东盟(méng)出口增速暂时回落，不过整(zhěng)体来(lái)看，自2022年初以来(lái)“俄(é)+东盟升、欧美(měi)降”的趋势加速，日韩份(fèn)额(é)保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续(xù)延续“扬长避短(duǎn)”的属性(xìng)。中(zhōng)国4月(yuè)汽车及机电出(chū)口(kǒu)金额维持强势，增(zēng)速较3月进(jìn)一步加快部(bù)分(fēn)源于去年低基数原因，不过对同比的拉动仍明显好于(yú)韩(hán)国，半导体出口(kǒu)跌(diē)幅则(zé)相(xiāng)较韩国更加“温和”。从散点图看，量价齐升(shēng)的汽车出(chū)口反映海外车市(shì)较高景气(qì)度与产业链(liàn)韧性仍可在一段时间(jiān)内支撑(chēng)出(chū)口，而受全(quán)球(qiú)半导体周期(qī)影响，集成电路4月出口量与(yǔ)价格均偏(piān)萎缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的变数：“一带一路”的(de)空(kōng)间有多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大多聚(jù)焦欧美经济衰(shuāi)退的拖(tuō)累(lèi)，而聚光灯之外(wài)“一带一路”却在稳定外贸上发挥了(le)越来(lái)越(yuè)重要的作用，那(nà)么如何去评估这(zhè)一空间有多大？

　　一带(dài)一(yī)路出(chū)口背后存量博弈(yì)。在全球经济(jì)和贸易放缓的(de)背景下，我国出(chū)口的韧(rèn)性可能主要来(lái)自于存量(liàng)的竞争——我(wǒ)们认(rèn)为很有(yǒu)可(kě)能是抢占欧美日韩在(zài)这些国家的进口份(fèn)额，2018年(nián)至2022年，中国(guó)在一带一路(lù)沿线(xiàn)10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同(tóng)期欧美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守估计拉动2023年(nián)中国出口1个(gè)百分(fēn)点。我(wǒ)们选取“一(yī)带一路”沿线65国(guó)中，中国出口规模最大的10个国家（约占中国对“一带一(yī)路”沿线(xiàn)国家总出口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国(guó)在悲(bēi)观、中性、乐(lè)观三种情(qíng)形下的(de)进口增(zēng)速情况(kuàng)，同(tóng)时(shí)参考2018至2022年(nián)欧美(měi)日韩(hán)的年均下跌份额，假设2023年(nián)10国(guó)对美欧日韩减少的(de)进口份额中约60％被中国(guó)取代。

　　结(jié)果显示(shì)，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增(zēng)速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路(lù)”沿(yán)线(xiàn)65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背(bèi)景下，1个(gè)百分点并不少，我国全年出(chū)口(kǒu)增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济(jì)体出口增速预测，思路为在中(zhōng)国加入(rù)世界贸易组织后、历次全(quán)球经济(jì)陷入衰退或是经(jīng)济(jì)增(zēng)速大幅下行(xíng)（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具(jù)有参(cān)考(kǎo)意义的三年，分别(bié)作为中性、乐(lè)观和悲观情景作为(wèi)参(cān)考。我(wǒ)们对于2023年的基(jī)准假设为美欧有可能在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金融(róng)危(wēi)机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济(jì)温和放(fàng)缓）分别(bié)作为悲观、中性和乐观情(qíng)景。根(gēn)据预测，中性假设下，2023年(nián)欧(ōu)美(měi)日韩(hán)拖累(lèi)我国出(chū)口增速(sù)约-1.9个(gè)百分点(diǎn)。

　　假设对其余国家（在(zài)我国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速复活的作者是谁，复活的作者是谁(sù)预测即1.5％计算，并(bìng)考虑价格因(yīn)素，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得出其余(yú)国家拉(lā)动我国出口增速(sù)约(yuē)0.64个百分点。因此，中性假设下(xià)2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的风(fēng)险，主要来(lái)自于两个方(fāng)面：数据口径差(chà)异和欧美经济(jì)体的“韧性”。数据方面，各国自中国进口的数据和中国(guó)向各国出口的数(shù)据存在差异（无(wú)论是绝对量还是增(zēng)速），有时这一差(chà)异还较大，一般而言中国出口端的增速会更高(gāo)，这意味(wèi)着(zhe)我们基(jī)于“一带一路”国家(jiā)进口数(shù)据的(de)测算是低估(gū)的；外需方面，欧(ōu)美(měi)经济陷(xiàn)入衰退的(de)时(shí)点存在较大(dà)的不(bù)确定性(xìng)，可能(néng)在(zài)今年下半年、也可能在(zài)明年(nián)，若后者出现(xiàn)，那么2023年发达经(jīng)济体对于中国出(chū)口的拖累可能没有那么(me)大。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄(é)罗斯及其(qí)他(tā)新兴经济体经(jīng)济增复活的作者是谁，复活的作者是谁长不及预期，对(duì)外需拉动不足。疫(yì)情(qíng)二次(cì)冲击风(fēng)险对出口造成拖(tuō)累。欧美经(jīng)济(jì)韧性超(chāo)预期，对于中国出口的拖(tuō)累不足。

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