尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的(de)时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披(pī)露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动(dòng)是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照(2000克是多少斤啊zhào)历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的(de)提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认2000克是多少斤啊为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维2000克是多少斤啊数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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