作(zuò)者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布(bù)了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居(jū)民消费价(jià)格(gé)同比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价(jià)格同比下(xià)降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了(le)需要(yào)担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言(yán)过其实：一方面(miàn)，今年初以来(lái)核心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，也指向当前经济仍在温和(hé)修复(fù)。下半年随着生猪价(jià)格筑底回(huí)升、消(xiāo)费需求逐(zhú)步回(huí)暖，物价水平有望回归正常水平(píng)，通(tōng)缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成(chéng)当(dāng)前(qián)主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉(lā)低(dī)通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从结(jié)构上看，食品项仍(réng)是(shì)主要(yào)拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是(shì)主要(yào)拖累。受(shòu)受生猪产能充足(zú)以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需(xū)求带动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降(jiàng)价(jià)促(cù)销以及国内油赓续前行是什么意思，赓续前进的意思价下降影响，交通(tōng)工(gōng)具(jù)及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内(nèi)外市场需求表现偏(piān)弱及(jí)国际大宗(zōng)商品价格波(bō)动影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高基数的(de)影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。国内(nèi)生(shēng)产资料、生活资料价(jià)格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国际(jì)原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料(liào)及制品相关(guān)行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求(qiú)表现不及预期影(yǐng)响，黑(hē赓续前行是什么意思，赓续前进的意思i)金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行(xíng)业价格(gé)结束自去年底以来(lái)的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持(chí)续释放、供给相对充足的影(yǐng)响下，价(jià)格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负(fù)仅一步(bù)之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我们(men)认(rèn)为，应当理(lǐ)性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半(bàn)年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)赓续前行是什么意思，赓续前进的意思初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环(huán)比走势(shì)均处于正(zhèng)常波动区(qū)间，也指向当前经济仍(réng)在温和(hé)修复。往前看，去年(nián)二、三季(jì)度受疫情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)，高基数或对今(jīn)年后续CPI同(tóng)比读(dú)数持续(xù)造成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。我们认为，应(yīng)更多关注(zhù)环比(bǐ)变动情况(kuàng)以及核心CPI的(de)走势。而随着下(xià)半(bàn)年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪(zhū)肉收储工作的(de)开展，生(shēng)猪(zhū)价格有望筑底(dǐ)回(huí)升，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步回归(guī)至正常水平(píng)、整体(tǐ)将保持(chí)温(wēn)和上涨态势(shì)，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成(chéng)当(dāng)前(qián)经济的主要矛盾(dùn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 赓续前行是什么意思，赓续前进的意思