5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有(yǒu)较大(dà)吸引力(lì)。截至(zhì)5月23日，医(yī)药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医药(yào)板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医(yī)药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步(bù)消退，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外(wài)）存(cún)在(zài)一定(dìng)的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新(xīn)药板块的(de)营收与去年同(tóng)期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季(jì)度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　<生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思: 24px;'>生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思img alt="医药板块底部或已现(xiàn)？（附(fù)股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除去创新(xīn)药和疫情(qíng)受益(yì)细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能力的(de)低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业的(de)产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到预(yù)期(qī)，原(yuán)因(yīn)在于(生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思yú)近几(jǐ)年(nián)来，由于(yú)老龄化(huà)，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被用(yòng)于疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结(jié)构(gòu)性的分(fēn)化是非常明(míng)显(xiǎn)的，传统药企(qǐ)必须要给(gěi)创(chuàng)新(xīn)留出空间(jiān)，比如在过去的三(sān)年中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企的年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言(yán)，要实现(xiàn)高速(sù)发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总(zǒng)需求复(fù)苏不及预(yù)期(qī)的背景下(xià)，医药(yào)板块(kuài)中有刚性需求的新(xīn)基建(jiàn)板块或是(shì)最具有确定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定程(chéng)度上或仍是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员(yuán)会(huì)召(zhào)开(kāi)新闻发(fā)布会，重(zhòng)点(diǎn)介(jiè)绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医(yī)院(yuàn)作(zuò)为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服(fú)务网(wǎng)络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫(wèi)生健康委通(tōng)过(guò)开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下移，不断(duàn)提高县级医院的综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院的对口支援(yuán)，托管，建(jiàn)立医联(lián)体(tǐ)，远(yuǎn)程医(yī)疗等(děng)多种形式(shì)，满足县域居(jū)民(mín)的基本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为普通疾(jí)病在市县范围内解决(jué)奠(diàn)定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接(jiē)下来(lái)的工作中，将继续推进临床重点专科(kē)“百(bǎi)千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭平(píng)台，建载体，促融(róng)合(hé)”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较(jiào)大的心(xīn)血管外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成预期的(de)建设任务。随(suí)着(zhe)具体(tǐ)政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市(shì)场或(huò)将受(shòu)益(yì)。

　　可(kě)发(fā)现与医疗(liáo)成像器材、生命信(xìn)息设备和心血(xuè)管耗材相关的(de)板块将(jiāng)会有(yǒu)较大的发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策(cè)频频出台(tái)，医疗器械市场持(chí)续扩张(zhāng)。随(suí)着国(guó)家继(jì)续支持(chí)优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的(de)医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出(chū)要(yào)加强(qiáng)医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背(bèi)景(jǐng)下，预计医(yī)疗器械(xiè)采购将(jiāng)更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌(pái)有望凭借(jiè)高性价(jià)比的优(yōu)势加速进(jìn)入(rù)医院，长期(qī)而言(yán)，随着多项政(zhèng)策支持的持(chí)续加强，国产替(tì)代将逐步加速(sù)，相关(guān)大型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富(fù)证(zhèng)券(quàn)建议(yì)关注国(guó)内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的(de)产品性(xìng)能、较好的渠道和较强(qiáng)的(de)研发能力。

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