财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的(de)一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发(fā)布(bù)公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没(méi)有出(chū)现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这(zhè)个(gè)问(wèn)题的(de)市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的(d我国最穷的5个城市，哪一个省最穷e)瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决策委(wěi)员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否我国最穷的5个城市，哪一个省最穷(fǒu)构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也(yě)引发了(le)大量此类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相(xiāng)关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞(ruì)银(yín)公布了(le)接手瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周(zhōu)二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这(zhè)部分的(de)损失(shī)将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉(yù)覆(fù)盖，意味着(zhe)收(shōu)购(gòu)资(zī)产的价(jià)格(gé)（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低(dī)于(yú)资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已经开始我国最穷的5个城市，哪一个省最穷评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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