“非农之夜”不平静！

　　6月(yuè)2日，美国劳(láo)工部数据显示(shì)，美国5月(yuè)非农新增就业33.9万人，几(jǐ)乎(hū)是估计中(zhōng)值19.5万的两倍(bèi)，为2023年(nián)1月以来最大增幅。5月失业率为3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创下(xià)2022年(nián)10月以来(lái)新高(gāo)。

　　非(fēi)农就业数据公(gōng)布后，美(měi)国国债价格盘中跳水，收(shōu)益率拉升，对利率前景(jǐng)更敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)日内升(shēng)幅扩大到10个基点(diǎn)以上；美元指数迅速转涨(zhǎng)，摆(bǎi)脱两周低位。互(hù)换合约(yuē)定价显示，投资(zī)者预期的美联储7月(yuè)加息几率(lǜ)增加，预计未来两次会议(yì)期(qī)间将加息25个基点，6月(yuè)加息(xī)的(de)几率不(bù)到50％。

　　三大美国股指集(jí)体高开，早盘均曾(céng)涨超1％，午(wǔ)盘刷(shuā)新日(rì)高时，道琼斯工(gōng)业平(píng)均指数(shù)涨超740点(diǎn)、涨超2.2％，标(biāo)普500指数涨近(jìn)1.7％，纳斯达(dá)克综(zōng)合(hé)指数涨近1.2％。 最终，三(sān)大指(zhǐ)数连(lián)续(xù)两日(rì)集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创(chuàng)去年11月30中国有多少万大军，中国多少万兵力日(rì)鲍威(wēi)尔讲话(huà)暗示12月放缓加息当天(tiān)以来(lái)最大(dà)收盘涨幅 报(bào)33762.76点，创5月(yuè)1日以来(lái)收盘新高。标普(pǔ)收涨(zhǎng)1.45％，创5月(yuè)5日苹果(guǒ)一季报公布次日以来(lái)最大涨幅，报(bào)4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报(bào)13240.77点，和标普均(jūn)创去(qù)年4月(yuè)以来收盘新高。

　　国(guó)际(jì)原(yuán)油(yóu)盘中涨近(jìn)3％，美(měi)油(yóu)继(jì)续脱离两个月(yuè)低谷，但未能抹平全周跌幅(fú)，和(hé)布油(yóu)均三(sān)周来首(shǒu)次累跌(diē)，市场(chǎng)焦(jiāo)点转(zhuǎn)向本周末的OPEC+会议(yì)。黄金在美元(yuán)和美债收益(yì)率反(fǎn)弹的打击(jī)下持续(xù)下行，创两周多来最差单日表现。

　　东证(zhèng)衍生品研究院分(fēn)析(xī)师(shī)徐颖表示，就5月(yuè)新增就业(yè)人数而言，美国劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)存在(zài)韧性。可以看到，5月(yuè)美国非农新(xīn)增就业(yè)33.9万(wàn)人，好于市场(chǎng)预期的19万人，同时(shí)4月非农从25.3万上(shàng)修至25.4万，3月非农从16.5万(wàn)上修至21.7万，4月和3月合计上修9.3万(wàn)人，2023年至今平均(jūn)每(měi)月新增(zēng)就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就业主要集(jí)中在教(jiào)育(yù)与医疗（+9.7万）、休闲(xián)与(yǔ)酒店（+4.8万）、专(zhuān)业及商业(yè)服务（+6.4万），以及政(zhèng)府部(bù)门(mén)（+5.6万），信息行(xíng)业就业人数减少，私(sī)人服务行(xíng)业整体表(biǎo)现好于4月，生产部门就业稳定，建筑业表现亮眼，与(yǔ)近期(qī)房地产(chǎn)市场的反弹一(yī)致，建(jiàn)筑业新增就业2.5万(wàn)人，制造业中非(fēi)耐用(yòng)品生产连续(xù)三个月(yuè)就业人数减少(shǎo)，与制造业目前持续收缩的状(zhuàng)态吻合。同时她指(zhǐ)出(chū)，5月非农就(jiù)业报告也显(xiǎn)示出就(jiù)业市场边(biān)际降温(wēn)的更多迹象，5月失业(yè)人数增加44万至640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高于市场预期的3.5％。后续随着各(gè)行业裁员人数的增加，失业率预计(jì)会继(jì)续(xù)回升，但3.5％的失业率水平基本(běn)是(shì)60年代以来的(de)最低水平，在(zài)失(shī)业率回(huí)升至4％之前，预计还不会引(yǐn)发市场和官方的明显(xiǎn)担忧(yōu)。

　　此外，劳动参与(yǔ)率稳(wěn)定在62.6％，4月职(zhí)位空缺(quē)数量回升，就业市场供需矛盾仍在(zài)，但随(suí)着需求降温，已(yǐ)经有所缓解(jiě)，体现为(wèi)工(gōng)资上涨压力开(kāi)始降(jiàng)温(wēn)，5月工资增速(sù)环比回(huí)落至0.3％符(fú)合市场预期，同比降至4.3％，低于市场预(yù)期，工资对通胀的(de)助推作用缓(huǎn)解后，核心通(tōng)胀压力(lì)减弱，美(měi)联储进(jìn)一步加息(xī)的(de)必(bì)要性降低。

　　她表示，美联储6月利率会(huì)议(yì)“按兵不动”是(shì)大概率事件，还需(xū)要(yào)关注后续公布(bù)的(de)5月美国(guó)通胀数据，当前的就业(yè)市场(chǎng)状态可以(yǐ)支撑在通胀(zhàng)压(yā)力较大时继(jì)续(xù)加息(xī)。美联储利率会议落(luò)地前，市场步入振荡盘(pán)整状(zhuàng)态，预计(jì)美(měi)元指数在105附(fù)近偏强运行，随着美国政府(fǔ)债(zhài)务上限问题落地，美债(zhài)收(shōu)益率风险偏向上行，预计国际金价在1950美元(yuán)/盎司附近筑(zhù)底(dǐ)。

　　又(yòu)有变数？欧佩克+可能会(huì)进一步减产

　　据消息人士声称，在周(zhōu)日（6月(yuè)4日）的部长级会(huì)议上，欧佩(pèi)克+可能会宣布进一(yī)步减(jiǎn)产，以提振(zhèn)原油价(jià)格(gé)。

　　据悉，可能(néng)的选项之(zhī)一(yī)是(shì)额(é)外减产(chǎn)约100万桶/日。而(ér)此(cǐ)前有(yǒu)报(bào)道称，欧佩克+不太可能在会议上决(jué)定进一(yī)步削减石(shí)油产能。

　　虚虚实实的消(xiāo)息意味着更多的不确定性，结(jié)果仍然不明朗。眼下欧佩(pèi)克+面临诸(zhū)多挑战(zhàn)，不仅成(chéng)员国之间相互争吵，美国、加拿大和巴西(xī)等国家还在蚕食该集(jí)团(tuán)的市(shì)场(chǎng)份额，这也(yě)让分析师们左右为(wèi)难(nán)。

　　随着经济前(qián)景的恶化，欧佩克+成(chéng)员国在4月份承诺，从5月份开始(shǐ)自愿减产，不过这(zhè)些行动(dòng)都未能止住油价(jià)的下跌(diē)势头。

　　上周(zhōu)，沙特能源大臣(chén)威胁(xié)要(yào)进(jìn)一步(bù)减产，他告诫投机者要“当心”。两(liǎng)天后，俄罗斯副总(zǒng)理(lǐ)诺瓦克则与沙特能源大臣(chén)唱了反调(diào)，这位俄罗斯官(guān)员表示(shì)，他认为欧佩克+本周(zhōu)末不可(kě)能减产，布伦(lún)特油价可能会在年(nián)底前(qián)自行回升至每桶80美元。

　　数据和分析公司OANDA的高(gāo)级市场分(fēn)析师Edward Moya表(biǎo)示：“没有人想在欧佩克+会议之前(qián)做空原油(yóu)，交易员永远不应该低估(gū)沙特在欧佩克+会议(yì)期间采取(qǔ)行动的可能。”

　　伊拉克(kè)石(shí)油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧(ōu)佩克+希望维持石(shí)油市场稳定，我们(men)将毫不犹豫(yù)地做(zuò)出任何决(jué)定，以使市场更(gèng)加(jiā)平衡。他(tā)似乎支持进一步减产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进一(yī)步(bù)减(jiǎn)产的(de)可能性为40％。他(tā)们写道：“各国石(shí)油部长们决心避(bì)免(miǎn)重蹈2008年的覆辙，当时全(quán)球(qiú)经济和金融稳定突然崩溃，导(dǎo)致原油价格在六(liù)个月(yuè)内从逾140美元跌(diē)至35美元。”

　　泽连(lián)斯基：俄乌冲突(tū)期间(jiān)，乌克兰不会成为北约成员！

　　当地时(shí)间6月2日，乌克兰总统泽连斯基在与爱沙尼亚(yà)总(zǒng)统的联合新(xīn)闻(wén)发布会上表示，在俄乌冲突进行期(qī)间(jiān)，乌克兰不会成为北约成员。泽(zé)连斯基说，不是因为不想，而是因为目前很(hěn)难。乌克兰只是希望北约合作伙伴听到声音(yīn)，这一(yī)点非常重(zhòng)要。

　　同时，他指出，乌克兰在成为北约成员国之前需要更多(duō)安全保障，乌克兰(lán)需(xū)要把(bǎ)这些保(bǎo)障(zhàng)都写(xiě)在纸(zhǐ)上(shàng)，直到乌克兰能(néng)真正获(huò)得安全保证，有资格(gé)成(chéng)为北约成员。

　　据参(cān)考消(xiāo)息(xī)援引俄新社莫(mò)斯科5月31日报道，英国《金融时报(bào)》援引知情(qíng)人士的话报道称(chēng)，乌克兰总统泽连斯基向(xiàng)北约各(gè)国领导人明(míng)确表示，除非向基辅提供加入(rù)北约的(de)路线图，否(fǒu)则他(tā)将(jiāng)不会出席7月举行的维(wéi)尔纽斯峰会。此外，泽(zé)连斯基(jī)6月1日(rì)在(zài)访问(wèn)摩(mó)尔多瓦时表(biǎo)示(shì)，乌克兰已经做好了加入北约(yuē)的(de)准备，基辅(fǔ)正(zhèng)在(zài)等待北约(yuē)接纳乌克兰。

　　对乌克(kè)兰近期(qī)加入北约一事，法国、德国(guó)等北约(yuē)国家持反对意(yì)见。

　　德国国外长贝尔(ěr)伯克(kè)当地(dì)时(shí)间(jiān)6月1日在奥斯陆参加北约外长会期间表示(shì)，德(dé)国(guó)不认为(wèi)北约(yuē)应该在近期内接(jiē)纳乌克兰。此外，包(bāo)括法(fǎ)国在内(nèi)的其他一(yī)些北约成员国也(yě)不希望乌克兰(lán)迅速成为北约(yuē)成员国，而只是希望为乌克兰提供安全保(bǎo)障。

　　进入6月，在宏观市(shì)场情绪回(huí)暖影(yǐng)响(xiǎng)下，大(dà)宗商品市场出现普涨(zhǎng)行情。从海外宏观层面来(lái)看，美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)危机“闹(nào)剧”落幕，美(měi)国参议(yì)院通过债务上限法(fǎ)案，暂时取消了政(zhèng)府31.4万亿美(měi)元的债(zhài)务上限，避免了可能(néng)出(chū)现的美国(guó)有史以来首次违(wéi)约，使(shǐ)得市场避险情绪(xù)消退。同(tóng)时在美联(lián)储本(běn)月会议或暂(zàn)停加息(xī)的预(yù)期(qī)推动下(xià)，美元指(zhǐ)数(shù)回(huí)落至一周低点(diǎn)，对风险资产的压制减弱。

　　国内方面，中国5月财新PMI重返50上方(fāng)，好于(yú)预期的数据(jù)改善了(le)市场情(qíng)绪，同时(shí)市场也在(zài)翘首等待(dài)新一轮稳增长(zhǎng)政(zhèng)策的(de)出台。

　　天胶价格重返万二(èr)关(guān)口

　　周五，在市场情绪回(huí)暖的带(dài)动下，天(tiān)然橡胶期(qī)货价(jià)格回升。截至收(shōu)盘，天(tiān)然橡胶期货主力合约站上12000元/吨(dūn)的整数关口。纵(zòng)观本周，沪胶期货主力(lì)价格表现振荡微升，周度收涨1.05％。整体来(lái)看，本(běn)周国内(nèi)天(tiān)胶市场(chǎng)利好支撑疲软，胶价维(wéi)持(chí)宽幅振荡格局。

　　可以(yǐ)看到，近(jìn)两个月以来(lái)，天然橡(xiàng)胶(jiāo)市(shì)场消息比较(jiào)热闹，前有云南旱灾消息(xī)发酵，后有收储传闻，然而天然(rán)橡胶期价终究支撑不(bù)力(lì)，逐步(bù)归于平静。从整个5月行(xíng)情(qíng)来看，生(shēng)意社(shè)指出，5月(yuè)天然橡胶行情上半月上行，下半月(yuè)回调(diào)，全月(yuè)呈倒“V形(xíng)”走势。生意(yì)社商(shāng)品行情分析系统监测(cè)显示，5月沪(hù)胶持续(xù)小幅波(bō)动，12000元(yuán)/吨点(diǎn)位轻易被破，行情维持偏弱振荡。综(zōng)合来看，5月天然橡胶盘(pán)面微涨1.04％，行情短(duǎn)期受消息提振有小幅上行，但市(shì)场供(gōng)多需(xū)少，终究无力支(zhī)撑，上行态势转而向(xiàng)下。

　　五一假期归来，市场传言(yán)称(chēng)国(guó)储今年(nián)将收储10万吨天然(rán)橡胶新胶，天胶价格应(yīng)声上涨，影响持(chí)续多(duō)日。直至(zhì)5月月(yuè)中(zhōng)，收储传闻叠加产区降雨，市场氛(fēn)围再次提升，沪胶突破(pò)12300元/吨，国产全乳现货胶主流报价至(zhì)11880元/吨。而后该(gāi)消息(xī)始终未得(dé)到证(zhèng)实(shí)，市场影响逐步消失(shī)匿迹。

　　可以看到，继此前云南(nán)干旱(hàn)传闻发酵后，5月以收储(chǔ)为核心(xīn)展开的新一季交割(gē)品博弈仍然(rán)激烈。中信(xìn)建(jiàn)投期货能化分析师童(tóng)长征表示，天然橡胶此轮的上涨与下跌，与收储这一(yī)传闻息息(xī)相关。他指出，国储收储的(de中国有多少万大军，中国多少万兵力)政治、战略意(yì)义大(dà)于经济意义，橡(xiàng)胶与石(shí)油(yóu)、钢铁、煤(méi)炭并称为四(sì)大工业原料(liào)，是关系国计(jì)民生、国防安全的重(zhòng)要战略物资。毫(háo)无疑问(wèn)的是，对于全球(qiú)来说，天(tiān)然橡胶(jiāo)是严重过剩(shèng)的。但要(yào)考虑到一个事实：中国的天(tiān)然橡胶的自给率不(bù)足20％，高度依赖进口。从中(zhōng)国本身的天然橡胶来说，是(shì)供不应求的。因(yīn)此，在(zài)当(dāng)前(qián)诡谲(jué)多变的国际政治格局中，对天然橡胶的储(chǔ)备其实是有很(hěn)高的必要性。

　　“此前橡胶(jiāo)收储传闻(wén)的收储量为10万吨，收储的对象是国(guó)产全乳胶（即(jí)期货交(jiāo)割(gē)品）。10万吨的(de)量相(xiāng)对于整个天(tiān)然橡(xiàng)胶的年产量来(lái)说非常小，不过才占0.7％，即便对中国全年的消费量来说也只占1.7％。从这个角度来说，对天然橡胶(jiāo)整体的供求几(jǐ)无影(yǐng)响(xiǎng)。但(dàn)是如(rú)果收储的对象是交割品的话，性质就(jiù)不同了。因为目前全(quán)年(nián)国产全乳的最大(dà)产量不过30万(wàn)吨（去年(nián)仅17万吨(dūn)，今年估计在20万(wàn)—25万吨），那么收储的量(liàng)其实占到(dào)相(xiāng)当全年交割品产量(liàng)的(de)1/3—1/2，这(zhè)是非常(cháng)大的一个(gè)比例。”在童(tóng)长征看来，如果国(guó)储轮(lún)储橡胶(jiāo)事件成立，根据(jù)交(jiāo)割品的供求判断(duàn)影响，再结合历史上(shàng)收储的(de)影响，RU的(de)价格(gé)有可能会更上一(yī)层楼(lóu)。但是，由(yóu)于整个事件的进(jìn)程会非常(cháng)缓(huǎn)慢(màn)，价格的(de)反应不会即(jí)刻见效。

　　供应旺季来袭 基本(běn)面难言乐观

　　进入6月，伴随(suí)着(zhe)物候条(tiáo)件的改变(biàn)，产区全面开割上量(liàng)，橡胶供应旺(wàng)季到来，然而(ér)天(tiān)胶下游需求并(bìng)未(wèi)有趋势性改善(shàn)，胶(jiāo)价(jià)上涨动能驱动依旧(jiù)缺乏。

　　国投(tóu)安信期(qī)货能化(huà)分析师胡华钎告诉记者，目前全(quán)球天然橡胶供应进入(rù)季节性的增产(chǎn)期，中(zhōng)国云南天然橡(xiàng)胶产区加速恢复开割，预计6月中(zhōng)旬全面开(kāi)割，海(hǎi)南产区已经全面开割，海外(wài)越南天然橡胶产区也(yě)全面开割(gē)，目前主要产胶国产区逐渐进入雨季，物候条件(jiàn)已经由差变好。但是由于目前天然橡胶上(shàng)游原料价格相对偏低(dī)，胶农割胶积极性不高，加工厂利润也偏低，工厂加工积极性也(yě)不高。

　　大地期货橡(xiàng)胶研究员唐逸表示，后续橡胶供应端将逐步恢复正常，产量(liàng)逐(zhú)渐(jiàn)增加。目前云南产区(qū)大面积开割，预计后市(shì)仍有较多(duō)降雨，干(gàn)旱情况已得到缓解。海南日收胶量在(zài)3500—4000吨/天，供应相对正常。泰国东(dōng)北部产区逐步(bù)上量，南部产出仍在低(dī)位，本周(zhōu)以及下周预计雨水较多。越南、柬埔寨产(chǎn)区已大面(miàn)积开(kāi)割，原料(liào)数(shù)量逐步增加。同时根据历史降雨数据(jù)来(lái)看，厄尔尼诺(nuò)现象下橡胶(jiāo)产区降(jiàng)雨(yǔ)量(liàng)虽(suī)然处于历史均值以下的(de)概率(lǜ)较高(gāo)，但由于季节性的因素，降雨绝对(duì)数(shù)量(liàng)仍然能够保(bǎo)证。因此，他预计后市“厄(è)尔尼诺”现象不会是引发行情上涨的主(zhǔ)要因素(sù)。

　　从需求端(duān)来看(kàn)，东证衍生(shēng)品研究院能(néng)化高级分析师曹璐表示，目(mù)前(qián)轮胎厂家外贸(mào)订单量较为充(chōng)足，对(duì)开工率(lǜ)形(xíng)成一定支撑，加上轮胎用原(yuán)料价格处于低(dī)位，轮胎厂家开(kāi)工积极性尚可(kě)。而内销市(shì)场需求表(biǎo)现(xiàn)依然(rán)偏(piān)弱，各层(céng)级经销商(shāng)仍以消耗前期库存(cún)为主，对后市较为悲(bēi)观、谨慎(shèn)补货。

　　隆众资(zī)讯最(zuì)新数据显示(shì)，目前下游外(wài)贸订单充足，加之内销订单缺货现象仍存(cún)，企(qǐ)业排产积极性不减。半钢(gāng)胎(tāi)样(yàng)本企业产(chǎn)能(néng)利用率为77.43％，环(huán)比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不过全钢胎(tāi)厂开(kāi)工(gōng)小降，个(gè)别企业因内销出货压(yā)力加(jiā)大(dà)，为(wèi)控制成品库存压力，存(cún)适(shì)度(dù)降负现象，全(quán)钢胎样本(běn)企业(yè)产能(néng)利用(yòng)率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡(hú)华钎认为，目前(qián)天然(rán)橡胶基本(běn)面处于供需两弱的格局中，尤其是下游需(xū)求分(fēn)歧较大。“主要是不同的市(shì)场(chǎng)主体预期不(bù)同(tóng)，但是整(zhěng)体来(lái)说此前市(shì)场对今年的预期过高。从下游轮(lún)胎行业来看，今(jīn)年以来国内轮胎(tāi)开工、产(chǎn)量和(hé)出口同(tóng)比(bǐ)数据还是不错(cuò)的(de)，反映国内(nèi)实际需(xū)求并不差。但是(shì)从汽车行业来看，由于汽车(chē)刺激政策(cè)退出(chū)，今年(nián)国内汽车市场相(xiāng)对疲软，价(jià)格战等负面消息(xī)较多，市(shì)场(chǎng)总体(tǐ)上偏悲观(guān)。此外，青岛(dǎo)地(dì)区天然(rán)橡胶(jiāo)现货库存持(chí)续攀升，有些人认为是国内需求不行，但是其实(shí)是进口(kǒu)过多导(dǎo)致的(de)。”

　　在胡华钎看来(lái)，目前(qián)主要还是宏(hóng)观(guān)面主导胶价走势，一方面中(zhōng)国经(jīng)济复苏进程、人民币汇率(lǜ)波动；另(lìng)一方面美联储加息进程，以及美国银行危机和(hé)美债上限问题等。看向(xiàng)下(xià)半(bàn)年，他(tā)认为天然橡胶基本面仍然缺(quē)乏指引，只有天(tiān)气和轮储仍有可(kě)能“掀起(qǐ)波澜“，而宏观面预计比上半(bàn)年(nián)好，比(bǐ)如美联储加息(xī)步伐暂缓、国(guó)内(nèi)经(jīng)济回暖等，因此对天(tiān)然橡胶市场不(bù)宜过度(dù)悲观(guān)。

　　“短期市场没有明确方向(xiàng)，主要跟随宏观(guān)因素波动。”唐逸认为(wèi)，“供应端仍然是主导后(hòu)市胶价(jià)走势的主要因素，随着(zhe)各(gè)产区开割后产(chǎn)量逐渐增加，海外恢复速度仍然偏慢，预计(jì)干胶的数量并不会少，包括今年交割品(pǐn)的数量。我(wǒ)们(men)中期观点(diǎn)仍(réng)然偏空，后市预计(jì)存在(zài)下跌的空间(jiān)。”

　　曹璐则(zé)表(biǎo)示，在供给(gěi)端没有天(tiān)气影(yǐng)响的情况下，后续主(zhǔ)导胶价(jià)的因(yīn)素主要在需求端(duān)。从下半(bàn)年来看，外需受海外经济衰退和汽车(chē)半导体短(duǎn)缺影(yǐng)响，预计难有(yǒu)起色(sè)。外需(xū)走弱也导致海外货源涌入国(guó)内(nèi)，对(duì)国内现货端构成压力。内需(xū)方面，春节前市场基(jī)于内需复苏(sū)的逻辑，已经出现一波反弹行情，但节后市场从交(jiāo)易预期(qī)开始转向(xiàng)交易(yì)现实，由于国内需(xū)求复苏不及预期(qī)，胶(jiāo)价因此持续(xù)承压运行。整体来看，她表(biǎo)示短期胶价(jià)基本面缺(quē)乏向上驱动，只有价格(gé)的(de)绝对低位才能(néng)刺激有效(xiào)的去库和(hé)资金(jīn)再次(cì)做多的意愿。后续还(hái)需(xū)继(jì)续关注天气端是否(fǒu)有扰动因素，一旦(dàn)天气出现异(yì)常状况，或将带来新的(de)阶段性行情。（有(yǒu)删(shān)减）

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