射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物频领域正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等(děn良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物g)移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的(de)总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的202良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物1年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取(qǔ)得的(de)市(shì)场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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