财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促(cù)进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标的(de)大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预(yù)期(qī)下行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显示，近(jìn)三日(rì)沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其(qí)余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息(xī)是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资(zī)需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的(de)银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微(wēi)投放旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标市场行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从当(dāng)前(qián)的金融(róng)股(gǔ)走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地(dì)以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析。

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