财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这(zhè)次(cì)事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布(bù)公告称，由自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期11家买方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的委员会(huì)一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条款和担(dān)保条件，次级债的(de)持有人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市(shì)场较为(wèi)常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会，负责(zé)决定在这个地区(qū)是(shì)否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)合(hé)约(yuē)中定义的(de)信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期(jí)团债务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不(bù)过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的(de)要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合(hé)并(bìng)交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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