随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数(shù)量最多的(de)权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐(zuò)上(shàng)公(gōng)募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有等(děng)基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现(xiàn)好转信号(hào)的公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇添(tiān)富科(kē)技(jì)创新(xīn)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前三则(zé)被易方达(dá)信息产业(yè)、财(cái)通资(zī)管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合(hé)中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度降低价(jià)值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确(què)定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结(jié)构进行了(le)小幅(fú)调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的(de)平安养(yǎng)老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略(lüè)的(de)基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调(diào)整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大(dà)对(duì)于业绩(jì)预期增速较高板块的(de)配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益(yì)于(yú)社会经济活动趋(qū)于(yú)正常的(de)消费医(yī)药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季(jì)报中提到了(le)对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内大类资(zī)产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产估(gū)值修复(fù)。从确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空(kōng)出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超预期(qī)机(jī)会。投资端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五四大灵猴的兵器叫什么名字年基金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估(gū)值(zhí)处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改四大灵猴的兵器叫什么名字(gǎi)善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始，估(gū)计市场会围绕各(gè)行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景(jǐng)复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的(de)估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)可能(néng)在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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