尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁行(xíng)情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有(yǒu)一波明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势(shì)或(huò)由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季(jì)躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期的到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(r麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁ì)研报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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