4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷(hé)高位，加之(zhī)市场对新年(nián)度减产担忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱(ruò)局面下，外棉(mián)价(jià)格承压(yā)运行，导致国内外棉(mián)花(huā)价差不断(duàn)收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自(zì)2022年(nián)3月以来(lái)一直维(wéi)持倒挂的格局，近期随着国内棉(mián)价连续攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负(fù)转正。内盘表现相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)的原因在于国内供需矛(máo)盾更为突(tū)出，春节后国(guó)内需求持续修复，外(wài)贸订单表现(xiàn)也好于预期(qī)，叠加新(xīn)疆天气不(bù)利棉花播种和出(chū)苗，减(jiǎn)产预期(qī)推动(dòng)国内棉价不(bù)断(duàn)走(zǒu)强。外(wài)盘由(yóu)于(yú)2022/2023年度全(quán)球棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万(wàn)国期(qī)货棉花分析(xī)师(shī)李馨(xīn)说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析(xī)师高(gāo)飞堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月以来(lái)，棉(mián)纺织市场受消费旺季(jì)拉动效果明显，大多(duō)纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低位(wèi)，开工(gōng)负荷保持高位运行。据监测，山(shān)东主销区4月(yuè)纺企开(kāi)机(jī)负荷达到75％，较上(shàng)月提高(gāo)8个百分(fēn)点(diǎn)；纺(fǎng)企所接订单排单(dān)时间达到10天，较上月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单(dān)时间达(dá)到近两(liǎng)年来最高水平(píng)。同时由于大(dà)部分纺企纱线产品(pǐn)库存低位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企业(yè)增加原棉储备库存(cún)，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺企对高价(jià)棉(mián)花的接受程度并不高，仍以刚需采(cǎi)购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订单明显(xiǎn)减(jiǎn)少，购销也较为冷清，棉价(jià)的上涨也(yě)并(bìng)未有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布(bù)价(jià)格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在(zài)供应(yīng)端(duān)利多的(de)推(tuī)动下强(qiáng)势(shì)上涨。中棉(mián)协调查报告显示，2023年全国植(zhí)棉(mián)意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个(gè)百分(fēn)点。4月份以来(lái)，新疆地(dì)区(qū)陆(lù)续出现低温降(jiàng)雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗(miáo)带来了不利影响，进(jìn)一步加剧(jù)了(le)市场对于(yú)新(xīn)年(nián)度产量(liàng)大降的担忧，也为(wèi)减产(chǎn)炒(chǎo)作提供(gōng)了助推剂。5月新疆气温快速回升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地区(qū)伴随大(dà)风(fēng)和(hé)沙尘暴，可能会(huì)对(duì)棉(mián)苗生长产(chǎn)生不利影(yǐng)响(xiǎng)，再度引发了(le)市场对于天(tiān)气的关注，期价(jià)再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种(zhǒng)面(miàn)积普遍下降，根据我们的调研(yán)结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面(miàn)积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年(nián)春(chūn)播开(kāi)启以(yǐ)来，南北疆(jiāng)气温普遍偏低(dī)，尤其是北(běi)疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下(xià)旬(xún)及5月初部分地区(qū)出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天(tiān)气，导(dǎo)致部分(fēn)棉田(tián)重(zhòng)播，预计新(xīn)年度棉(mián)苗(miáo)生(shēng)长进度较去年(nián)同期(qī)或(huò)推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或(huò)导(dǎo)致减产幅度(dù)扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人(rén)士对新年(nián)度供应(yīng)收紧预期(qī)增强，普遍(biàn)提高现货售(shòu)卖价格。4月份国内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初(chū)上(shàng)涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在(zài)意向种植面积下降和播种期低(dī)温(wēn)天气的(de)双重作用下，新年(nián)度(dù)棉花减产(chǎn)概率大大增加(jiā)。需求端，目前(qián)下游纺织企业的开(kāi)机(jī)率维持高(gāo)位，而(ér)成品库存仍位于历(lì)史偏(piān)低水平，整体(tǐ)表(biǎo)现尚可(kě)，需求端(duān)带来的负反馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下游需求(qiú)存在走88是不是质数，79是质数吗弱的(de)预期，短期对国内棉(mián)价形成一(yī)定(dìng)的压力。但(dàn)中长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑并未改变(biàn)，中国已经成为支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得(dé)注意(yì)的是，4月份(fèn)欧美高通胀(zhàng)问题持续，使业者担(dān)忧(yōu)持(chí)续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居民对纺织(zhī)品服装的(de)消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量(liàng)为(wèi)1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的美棉周度(dù)净签约(yuē)量(liàng)环比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步(bù)使市场担忧国外棉花(huā)市场(chǎng)阶(jiē)段性需求下(xià)滑(huá)，外棉(mián)价格也随(suí)之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预测(cè)，将全球棉花(huā)产量小幅(fú)下(xià)调(diào)15万吨至2519万吨(dūn)，同时将(jiāng)全球棉(mián)花消费量大幅调(diào)增(zēng)144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期(qī)末库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将(jiāng)显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑(chēng)国际棉价重心上移(yí)。”李馨(xīn)说。

　　事实(shí)上(shàng)，在国内经(jīng)济向好预期下，棉纺织(zhī)市场(chǎng)消费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠加极端天气(qì)对(88是不是质数，79是质数吗duì)棉花(huā)正常(cháng)出苗生长带来袭扰，供(gōng)应(yīng)预(yù)期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意愿增强(qiáng)，国内棉花(huā)价(jià)格随(suí)之水涨船高；而国外弱(ruò)预(yù)期(qī)背景(jǐng)下，消(xiāo)费下(xià)滑，与国(guó)内形成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元(yuán)/吨，实(shí)现自去年4月以来首(shǒu)次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉花(huā)价格(gé)回归至外(wài)棉价格上方，或使(shǐ)纺企用(yòng)棉(mián)成(chéng)本增加，后续(xù)与外棉市场的竞争压(yā)力或增加。

　　对于后市(shì)，李馨(xīn)认为(wèi)，下游(yóu)步入淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面(miàn)缺乏实质(zhì)性(xìng)利好，天气对产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期预计(jì)宽(kuān)幅振荡为主。中长期看，国(guó)内棉花产量(liàng)下滑是大概率事件，今年已有许(xǔ)多(duō)轧花厂在升级(jí)改造(zào)加工设(shè)备，对于产能(néng)持(chí)续(xù)扩张的轧花厂(chǎng)来说，如果(guǒ)棉花产量(liàng)面临(lín)减少，新(xīn)棉抢(qiǎng)收大概率会(huì)在今年重(zhòng)演，中(zhōng)长期棉价重心有望继(jì)续抬(tái)升。

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