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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区(qū)的境外(wài)投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础设(shè)施机构之(zhī)间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的(de)发(fā)生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的(de)强力反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油(yóu)商务网监(jiān)测(cè)数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zh网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思ōu)期接近(jìn)尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会(huì)议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存(cún)偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。

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