5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以(yǐ)来持续处于低位(wèi)水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行(Medical staff可数吗，stuffxíng)情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医药板(bǎn)块作(zuò)为老赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复(fù)苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药行业(yè)的基(jī)本(běn)面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外(wài)）存在(zài)一定的估值修(xiū)复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与(yǔ)去年同(tóng)期(qī)相比增加了6.56％，研发(fā)总支(zhī)出的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到了2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经(jīng)营数据来看，除(chú)去(qù)创新药和疫情(qíng)受(shòu)益细分领域(yù)，医药(yào)板块中(zhōng)具有较(jiào)好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药(yào)、器(qì)械企(qǐ)业的产(chǎn)品销售前(qián)景，国内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国内医保支出(chū)并未(wèi)增(zēng)加太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业(yè)，增长速(sù)度并不快。首先(xiān)，结构(gòu)性的(de)分(fēn)化是非(fēi)常明显(xiǎn)的(de)，传统药企必须(xū)要给创新(xīn)留出(chū)空间，比如在过去(qù)的三年中，港股创新药(yào)企的(de)年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐(qí)下，在本土市场(chǎng)之外拓(tuò)展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需求复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的新基建板块或(huò)是(shì)最(zuì)具有确定性的领域之(zhī)一(yī)，一定程度上或仍是(shì)今(jīn)年医药投资的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新(xīn)基(jī)建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服务网络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫生服务体系。长(zhǎng)期以来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医(yī)院(yuàn)的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的(de)下移，通过城市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗(liáo)等多种形式(shì)，满足县域(yù)居民(mín)的基本医疗卫生需求(qiú)，为普通(tōng)疾病在(zài)市县范围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会(huì)议(yì)同时指(zhǐ)出，在接下来的工(gōng)作(zuò)中，将(jiāng)继续推进(jìn)临(lín)床重点专(zhuān)科“百千(qiān)万(wàn)”工(gōng)程，指(zhǐ)导各(gè)地按照“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促融(róng)合”的思路，重点加强群(qún)众需求较大的心血管外科(kē)学(xué)、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期(qī)Medical staff可数吗，stuff的建设(shè)任(rèn)务。随着具(jù)体(tǐ)政策的出台，相关的(de)基层(céng)医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血管耗材相(xiāng)关(guān)的板块将(jiāng)会有较大的发展空间。其(qí)中的(de)个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频(pín)频出台，医疗器(qì)械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分(fēn)布将会得到优化(huà)，促进更多(duō)优(yōu)质的医疗资源向下扩(kuò)容(róng)，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗(liáo)卫生领域的基(jī)础设(shè)施(shī)建设的背(bèi)景(jǐng)下，预计医疗器械采(cǎi)购(gòu)将更(gèng)加宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下，国产(chǎn)品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性价比的优势加(jiā)速进入医院，长期而言(yán)，随着多项政(zhèng)策支持(chí)的持续加(jiā)强(qiáng)，国(guó)产替代(dài)将逐步加速，相关大(dà)型医疗(liáo)器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注(zhù)国内高端(duān)医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这(zhè)些企业具有较好(hǎo)的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 Medical staff可数吗，stuff