大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以(yǐ)及券(quàn)商老师(shī)们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的(de)党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际(jì)两个(gè)大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经济社(shè)会(huì)发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复(fù)性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无(wú)人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没(méi)有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的(de)时(shí)间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施(shī)的(de)权利(lì)。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法(fǎ)机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无(wú)人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议(yì)员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽(zé)连(lián)斯基(jī)位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)诱发(fā)的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能(néng)稳(wěn)步修复(fù)，并将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业的(de)结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但(dàn)对后市整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行风(fēng)险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在(zài)低(dī)位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济(jì)是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费(fèi)正在(zài)展现出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权益(yì)市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业(yè)危(wēi)机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不(bù)大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的(de)战术(shù)性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性(xìng)回撤(chè)，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期(qī)的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对(duì)经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实(shí)出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果T五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗MT方向在5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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