金融界5月(yuè)15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年(nián)期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开表示目(mù)前实际利率的水(shuǐ)平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季度的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月(yuè)是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，四大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn悔辱的意悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么思解释，悔辱的意思和拼音是什么)利(lì)率(lǜ)上(shàng)限的下调有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)银行净(jìng)息差偏窄的(de)问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调(diào)降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场(chǎng)化”的(de)进一步深化。本轮存款利(lì)率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客(kè)观上(shàng)可(kě)减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但是这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规(guī)模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金(jīn)融(róng)资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农商行(xíng)为主）发布(bù)公告(gào)下(xià)调人(rén)民币存款挂牌利率(lǜ)，下调(diào)幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银行(xíng)协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)将下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存款基(jī)准利率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银(yín)行存款利率(lǜ)调降严格意义上(shàng)并非(fēi)真的降息(xī)。归根结底，本(běn)轮存(cún)款利悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么率调(diào)降也属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净息(xī)差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人(rén)民币存款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存(cún)款利率调降背景下(xià)，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆(gān)抬(tái)升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加(jiā)剧(jù)。存款(kuǎn)利率(lǜ)调降一定(dìng)程度上可以疏通(tōng)流动性淤积(jī)，支撑宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接连(lián)调(diào)降后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商行，因(yīn)此压降存款(kuǎn)成本(běn)、规(guī)范吸储(chǔ)行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客观上(shàng)将减轻银(yín)行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融(róng)资(zī)产流入；回归基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期(qī)国债。客观上，本(běn)轮(lún)银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似(shì)，可(kě)以降低(dī)负债(zhài)端成(chéng)本，保(bǎo)护银行净息差。当(dāng)前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒(dào)挂仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率调(diào)降，理论上可以促(cù)使(shǐ)存款搬家(jiā)，促使超(chāo)额储蓄流出，更多(duō)转化为消(xiāo)费(fèi)。但我(wǒ)们觉(jué)得刺激(jī)难度较大(dà)，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最(zuì)快的时候(hòu)已(yǐ)经过(guò)去(qù)。再回归(guī)经济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，意味着长端利率仍有(yǒu)望(wàng)继续(xù)下探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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