北京时间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回(huí)答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露(lù)的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达(dá)成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也(yě)不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比(bǐ)已超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地(dì)表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国(guó)的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需(xū)要高估(gū)就能成为天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智(zh教师一年的工作日有多少天，一年有多少周ì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目标。我们的(de)不同之处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报(bào)告(gào)，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于(yú)人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化(huà)操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不(bù)代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽(qì)车(chē)、工(gōng)业、飞机以及(jí)能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的(de)改变(biàn)，新的(de)事物(wù)永远在(zài)不断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在(zài)新能(néng)源(yuán)方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环(huán)境方面的(de)问(wèn)题。从传(chuán)统(tǒng)能源(yuán)向新(xīn)能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的(de)公共事业(yè)公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后(hòu)果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国(guó)的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二(èr)次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但(dàn)它(tā)需要(yào)有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道(dào)会(huì)发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会(huì)发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的(de)人。如(rú)果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式(shì)可能(néng)会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们(men)知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年(nián)，虽(suī)然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司(sī)，但在我们(men)看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖(gài)可在技(jì)术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是(shì)汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了(le教师一年的工作日有多少天，一年有多少周)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的商业(yè)地产损(sǔn)失(shī)情况有多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失(shī)，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题和(hé)其(qí)他一些问题。我们(men)的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的(de)价格，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的(de)机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御能(néng)力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们(men)不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们(men)一(yī)直(zhí)在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总是(shì)会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世(shì)界上(shàng)独(dú)一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为(wèi)“接(jiē)班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机会，一直是(shì)非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能(néng)被股东们(men)眷(juàn)顾，并(bìng)且(qiě)为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本(běn)和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然(rán)畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)补充(chōng)道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么(me)不通(tōng)过回(huí)购来提(tí)升(shēng)单(dān)股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各(gè)自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签教师一年的工作日有多少天，一年有多少周过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的(de)理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这(zhè)件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都(dōu)是(shì)错(cuò)误的。我看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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