射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì一里地等于多少米 一里地等于多少公里)也走(zǒu)出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无(wú)线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，一里地等于多少米 一里地等于多少公里公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(t一里地等于多少米 一里地等于多少公里ōng)-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前(qián)的(de)股价情况看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了(le)投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的产品系(xì)列。

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