随着(zhe)一季(jì)报(bào)披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基(jī)金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公募(mù)基金(jīn)“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是(shì)与融通健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季(jì)度均重点配置华(huá)商新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持(chí)份额前三(sān)；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被易方(fāng)达(dá)信(xìn)息产业、财(cái)通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数字(zì)经济政策(cè)的提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披露(lù)的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续(xù)超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业(yè)基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国(guó)怀(huái)在一季报中表示(shì)，本季(jì)度基(jī)金主要进行(xíng)以下操(cāo)作(zuò)：1、持续(xù)维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性(xìng)较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上，目(mù)前权益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭因此(cǐ)组合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今(jīn)年全年股(gǔ)票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值(zhí)价值风格基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的(de)基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估(gū)值(zhí)水平变化做(zuò)动态(tài)调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要(yào)持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置(zhì)策(cè)略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深度价值和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基(jī)金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大(dà)外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭幅(fú)调(diào)整，处(chù)于(yú)“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科(kē)技(jì)成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低了港股(gǔ)基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策(cè)支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的(de)部(bù)分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目(mù)标(biāo)五年(nián)基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债(zhài)券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的(de)空间。结(jié)构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技(jì)术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活(huó)市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向(xiàng)也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国(guó)企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻(luó)辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言，医药板块(kuài)外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭的(de)估值(zhí)性(xìng)价(jià)比更高(gāo)。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替代的(de)关(guān)键环节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可(kě)能(néng)在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技(jì)板(bǎn)块的(de)成长空(kōng)间。

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