公募基金交易(yì)结算模式再现(xiàn)创新突破(pò)！

　　继(jì)过往较为(wèi)常见的托管(guǎn)人(rén)结算模式(shì)和券商结算(suàn)模(mó)式之后，一(yī)种创新模(mó)式——“类QFII结算(suàn)模式”正在(zài)基金行业悄然流行。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年(nián)3月初成立的博道盛兴一年持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金(jīn)，该(gāi)基(jī)金由博(bó)道基金、广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行三(sān)方合(hé)作推出。目前正(zhèng)在(zài)发行的易方达(dá)中证(zhèng)软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易(yì)方达(dá)与(yǔ)广发证券、兴业银(yín)行合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的推出也吸引了行业各方(fāng)目光，据业内人士透露，除了广发(fā)证券有落地的基金(jīn)产品之外，其他券商、基金公司也在关(guān)注(zhù)研(yán)究这一新的(de)模式，也在摩拳擦掌。

　　在多(duō)位(wèi)业内人士看来，目(mù)前基金结(jié)算模式迎来新(xīn)时代。券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算三类模式各有优劣(liè)，基金(jīn)管(guǎn)理人可以根据不同情况(kuàng)，选择不(bù)同的结算模式，最大(dà)限度的(de)调(diào)动各方资源(yuán)，为持有人提(tí)供更好的(de)服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基(jī)金25年的历史长河中，托管(guǎn)人结(jié)算模式是最早出现(xiàn)也是最为成熟(shú)的基金结(jié)算模式。到(dào)了2017年，券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式启动试点(diǎn)，成为基(jī)金公司(sī)撬动券商资(zī)源(yuán)的(de)有力抓手，之后由(yóu)试点转常规(guī)，发展迅(xùn)速。

　　如今(jīn)，新的交(jiāo)易结(jié)算模式——“类QFII结算模式(shì)”正在行(xíng)业各(gè)方探索中落地。

　　据中国基(jī)金报记者了解，2022年(nián)3月8日成立的(de)博道盛(shèng)兴一年(nián)持有期混合(hé)是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式(shì)”的基(jī)金。而目前正(zhèng)在发行的易方达中证(zhèng)软件(jiàn)服(fú)务ETF也将采用“类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)”，上(shàng)述两只基(jī)金分(fēn)别(bié)由博道、易方达两(liǎng)家基金(jīn)公司与广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银(yín)行合作发行(xíng)。

　　“在证券公司中(zhōng)，广发证券是率先(xiān)有落地基金(jīn)产品的券商(shāng)，据了解(jiě)，其他(tā)券商也在积极研(yán)究这一新的业务。”一位业内人(rén)士透露(lù)。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券公司(sī)进行交易申报，由托管银行(xíng)进行结(jié)算，在这种模式下，资金存(cún)放在托管(guǎn)银(yín)行的托管账户，无须(xū)银证(zhèng)转(zhuǎn)账到证券(quàn)公司。这也成为类QFII模式的与一般券结模式(shì)的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产(chǎn)品资金集中存放(fàng)在托管(guǎn)银行，在(zài)券商开立的资金(jīn)账户无需实际上的(de)银(yín)证(zhèng)转账(zhàng)存入资(zī)金，每个交易(yì)日基金公司采用(yòng)申报交易(yì)额度，使用虚头寸资金(jīn)的(de)方式进行场内(nèi)交易，券商根据已申报(bào)的交易额(é)度每日(rì)滚动计算产品资金账(zhàng)户虚头寸资金余额，以(yǐ)实现对产品场内交易额度(dù)的前端验资(zī)控制。

　　类QFII模式下基(jī)金(jīn)场内交易(yì)通(tōng)过经纪券商完(wán)成(chéng)，仍(réng)然(rán)保留了(le)原先券(quàn)商(shāng)交易结算模式的交(jiāo)易前端控制、验资验券的优点(diǎn)，同时资(zī)金(jīn)结算由托管行完(wán)成(chéng)，解决了部分托管行比(bǐ)较关注(zhù)的托管资金(jīn)归属保(bǎo)管问题，一(yī)定程度上调动了托管行(xíng)的积极性。

　　在博时基金(jīn)券(quàn)商业务部副总经(jīng)理王鹤锟(kūn)看来(lái)，类QFII结算模(mó)式，丰(fēng)富了公募基金与证(zhèng)券公司结算模式的选择，更好地满足(zú)各方差(chà)异化的需(xū)求(qiú)，也印证了券商(shāng)财富管(guǎn)理转型已经进入更加成熟和高速发(fā)展阶段 ，多样的(de)结算模式备选可以有助于降低运营风险(xiǎn) 、提升效率，促进公募基(jī)金、券商渠道、基金(jīn)投资人共(gòng)赢发展。

　　“尤(yóu)其是对于(yú)ETF产品，类QFII结算(suàn)模式(shì)可以保证较(jiào)好运营(yíng)效(xiào)率(lǜ)带来的优质交(jiāo)易(yì)体验的同时，兼顾券(quàn)商与基金(jīn)公(gōng)司的商业利益深度捆(kǔn)绑。随着“买方投顾业务(wù)，产品工具化配(pèi)置”的趋势逐(zhú)渐形成，该模式将(jiāng)进一步促进，金(jīn)融机构为广大投(tóu)资(zī)人提供更多的(de)交易工具选(xuǎn)择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式(shì)突破了现(xiàn)行客(kè)户交(jiāo)易结算资金的(de)三方存(cún)管框(kuāng)架，谈及这类模(mó)式的(de)创新点，平安基(jī)金(jīn)总结(jié)为三(sān)大方(fāng)面(miàn)：“一是虚头寸：实(shí)现虚(xū)头寸指令(lìng)对接，资金(jīn)无(wú)需三(sān)方(fāng)存管；二(èr)是交(jiāo)易交收分离：证券公司对产品(pǐn)场内交易进行前端验资验券；三(sān)是日(rì)终资金对(duì)账：实现(xiàn)证券公司与托(tuō)管人系(xì)统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易(yì)前端(duān)验资验券功(gōng)能

　　兼顾与券商渠道的(de)商业模式创(chuàng)新

　　作为(wèi)一种(zhǒng)新(xīn)的(de)交易结(jié)算模(mó)式，投资者(zhě)对类QFII结算模式还是比(bǐ)较陌生。相比(bǐ)过往的结算(suàn)模式，公募基金(jīn)采用类(lèi)QFII结算模式有哪些优劣势(shì)？也是投资者关注(zhù)的(de)问题。

　　博道基(jī)金站在(zài)ETF的角度分析指出，从(cóng)销(xiāo)售(shòu)端上看，ETF的(de)募集(jí)和日常申(shēn)购赎回都(dōu)通过券商完成(chéng)。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其投(tóu)资端业务也是通(tōng)过(guò)券商完成(chéng)，可以全方(fāng)位(wèi)的跟券商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券(quàn)公司对产(chǎn)品(pǐn)场内交易(yì)进(jìn)行前端验资验券(quàn)，可(kě)有(yǒu)效防控(kòng)异常交(jiāo)易和超(chāo)买风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类QFII结算模式，较(jiào)传统托管银(yín)行结算模式，有两(liǎng)方面好处：一是，加(jiā)强了交易前端验资(zī)验一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万券功能，优化交易(yì)监控和(hé)头寸(cùn)透支风险(xiǎn)管理；二(èr)是(shì)，兼顾了与券商渠道商业(yè)模式的(de)创新，类似(shì)与(yǔ)券商结算(suàn)模式，捆绑了商业利益，有利于券商(shāng)代买市占率(lǜ)的提升。博时基金券商业务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟(kūn)也谈了(le)自己的看法。

　　他进一步分析称，“相较券(quàn)商结算模式，公募(mù)类QFII结算模式，也有两方面(miàn)好(hǎo)处：一是，无需(xū)银(yín)证转账即可调整场内外(wài)资(zī)金(jīn)分布，效(xiào)率有所提升；二(èr)是，简化(huà)了开户环节，免去了(le)三方存(cún)管登(dēng)记确认。”

　　此(cǐ)外，还(hái)有基金人士认为(wèi)，对于基金管理人(rén)而言，ETF采用类QFII结(jié)算模式，可以兼顾资金使(shǐ)用效率(lǜ)与(yǔ)风(fēng)险(xiǎn)控(kòng)制两(liǎng)方面的需求，相(xiāng)？过往的结(jié)算模式(shì)体现出了？定优势。相比券商结算模式，类QFII结(jié)算模式下无需(xū)银(yín)证转账即可(kě)调整场(chǎng)内外资(zī)金分布，效率有所提(tí)升，同时也简化了开户环节(jié)，免(miǎn)去(qù)了(le)三？存管(guǎn)登记确认；而相比托管人(rén)结算模式，类QFII结算模(mó)式下加(jiā)强了交(jiāo)易前端验资(zī)验券功能，可优(yōu)化交易(yì)监控和头寸透支(zhī)风险管理。

　　平安基金(jīn)将ETF采用类QFII结算模式的主要(yào)优势(shì)归结为(wèi)以下几点：

　　一是，类QFII结(jié)算模式(shì)下，产(chǎn)品资金不是集中于原来的证券公(gōng)司资(zī)金(jīn)账(zhàng)户，仍(réng)然存放在(zài)托管行账户，实(shí)现的方(fāng)式是需(xū)要将托(tuō)管行(xíng)和(hé)券商打(dǎ)通。通过“虚头寸”将托管行(xíng)和券商打通，免去银证转账的步骤，解决了普通券(quàn)结模式下资金(jīn)分散管理，资金(jīn)划拨时间受银证转(zhuǎn)账时间范围限(xiàn)制的痛点。日常投资运作过程，减少(shǎo)银证转(zhuǎn)账资(zī)金划拨工作(zuò)，例如，定(dìng)期费(fèi)用(yòng)支(zhī)付、新股新债缴款与银行(xíng)间(jiān)账户之(zhī)间划拨(bō)等；

　　二是(shì)，对比(bǐ)券商结算模式，一定(dìng)量减少了(le)证券资金账户开户与银证关(guān)联挂钩环节(jié)工作；

　　三(sān)是，更有(yǒu)利(lì)于明确各方职责所在，以及(jí)完善(shàn)业务风险管理(lǐ)。通过交易交收(shōu)分离，证券公司前端验资(zī)验券可有效防(fáng)控异常交易和(hé)超买(mǎi)风(fēng)险，托(tuō)管人负责交(jiāo)收；日终资金对账实现证券公司与(yǔ)托(tuō)管人系统对(duì)接对账，可防范(fàn)资金(jīn)结算风(fēng)险(xiǎn)。

　　平(píng)安基金同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算模式(shì)的(de)几点不足之处：一(yī)方面，类似托管(guǎn)人结算模式，该模式与托管(guǎn)人结算模式一致(zhì)，对投资组合而言(yán)需按月(yuè)计算缴纳最低结(jié)算备付金与保证机制；另一方面(miàn)，虚(xū)头(tóu)寸机制(zhì)下(xià)，管理人、托管人与券商三方需每日确立场内(nèi)/外资金分配比例。取(qǔ)决(jué)于(yú)投资组合交易特征(zhēng)，将增加日常投(tóu)资运营管理工作。

　　起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)或吸(xī)引头部(bù)基(jī)金公司跟随

　　实现(xiàn)基金、券商、银行(xíng)三方共(gòng)赢

　　从业内观察看(kàn)，不少(shǎo)基金(jīn)公司对类QFII结算(suàn)模式(shì)的关注(zhù)度较高，也(yě)在筹备或启动相应的(de)合作。不过，参(cān)与这类业务还涉及系统改造(zào)，以及固收、QDII等复(fù)杂型公募(mù)产品的限制仍有待解决等问(wèn)题，初期或(huò)更多是(shì)头部基金公(gōng)司参与。

　　“近期也在公司内(nèi)部对这一业务进行了探讨，业务操作(zuò)上的障碍并不大(dà)。”一家基金公司人士表(biǎo)示，这(zhè)类业务具备一定吸引力(lì)，相(xiāng)比较托管行结算模(mó)式和券商结算模(mó)式，一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万这一模式可以同(tóng)时激发(fā)银行、券商双方的销售(shòu)力度，同时(shí)在(zài)此(cǐ)类(lèi)模式刚刚起步阶段阶段(duàn)参与，存在明显的先发优势。

　　博时(shí)券商业务部副总经理王(wáng)鹤(hè)锟也表示(shì)，关于类QFII结算(suàn)模式仍处于(yú)发(fā)展(zhǎn)初期，该模式特点鲜明。但是(shì)，对(duì)于固(gù)收、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的限制(zhì)仍有待(dài)解决(jué)，成为主流结算模式仍不具备条件。展(zhǎn)望未(wèi)来，预计相关(guān)金融机构对该模式会保持高度关注(zhù)，会成为选择之一。

　　平安基金(jīn)相关人士更有信(xìn)心，认为这是一(yī)个(gè)基金(jīn)、券(quàn)商、银行三方共赢(yíng)的模式(shì)，有望成为(wèi)新的行业发(fā)展趋势。对(duì)管(guǎn)理人而(ér)言(yán)，类(lèi)QFII结算模(mó)式较传统券结模式、托(tuō)管人结算模式均有比较(jiào)优势；对托管人(rén)而言，产品资金全(quán)额留存在托管账户，无需(xū)银证转账；对证券公司提(tí)高(gāo)服务(wù)机构客户的(de)能力，也加强(qiáng)了(le)公司品牌影响力。

　　不过(guò)，基(jī)金(jīn)公司开启类QFII结算模式(shì)，也涉及(jí)不少系统(tǒng)改造，尤(yóu)其是托管行和券商。博道基金就表示(shì)，对基金公司来说，总体保留沿用券商结算模式下(xià)的场内(nèi)交易前(qián)端验资验券相关(guān)流程(chéng)和(hé)业务系统，个别如清算(suàn)模(mó)块涉及一些小改动。但券商和托管行的系统改动较大，如在系统直连、账户(hù)管理、场内清算、场外清算等多个(gè)环(huán)节需(xū)要(yào)进行(xíng)升(shēng)级(jí)改造。

　　目前已经实现的模(mó)式来看，主(zhǔ)要是(shì)广发证券、兴(xīng)业银(yín)行、基金(jīn)公司三(sān)方参(cān)与。而记者从业内了解(jiě)到(dào)，也有一些银行、券商对此也抱有积极态度，愿意布(bù)局此(cǐ)类业务(wù)。

　　从(cóng)单(dān)一模式走向三类(lèi)模式

　　基(jī)金行业发展25年以来(lái)，结算模式发生了重要变化(huà)，从单一模式走(zǒu)向券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式三(sān)类模式的(de)时代。

　　自公募基金诞生起，采取的就是(shì)银行托管人结算(suàn)模(mó)式，到(dào)目前已25年了，仍然是目前(qián)公募基金结算的(de)主流(liú)模(mó)式。这一模式(shì)是，基金(jīn)管理人租用券商的交易(yì)席位直连报盘交易所，托管人作为特(tè)殊结(jié)算参与人与中国结(jié)算进行资(zī)金和证券的清算交收。

　　券商结(jié)算(suàn)模式(shì)在2017年(nián)启(qǐ)动试点(diǎn)，并于2019年初由试点(diǎn)转常(cháng)规，至今已历时5年有余。随着运作机(jī)制渐(jiàn)稳、结(jié)算效率改善及券商财富管理业务高速发(fā)展，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数(shù)据，2021年全年一共有(yǒu)144只新成(chéng)立基金采用了(le)券结模式。根据中(zhōng)金公司统计，截至2023年2月24日，券(quàn)结(jié)基(jī)金数(shù)量与规(guī)模分别为616只和5709亿元，占(zhàn)据全部基(jī)金(jīn)规(guī)模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募(mù)基金(jīn)2022年开(kāi)启类QFII交易结算模式，基金结算模式也正(zhèng)式进入(rù)了新(xīn)时(shí)代。

　　博道基金相关人士(shì)就表示，券商(shāng)结算(suàn)、银行结算、类QFII结算模式(shì)，每种结算模式各有优劣，基金管理人可以根(gēn)据不同情况，选择(zé)不同(tóng)的结算模式，最大限度的(de)调动各(gè)方资源，为持有人提供更好的服务。

　　“随(suí)着券结模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的创新(xīn)发展，伴随着权益市场行情修复及券(quàn)商财富(fù)管理(lǐ)业(yè)务(wù)高速发(fā)展(zhǎn)，在(zài)主动(dòng)权益基金、ETF在内的指数(shù)型基金等产品类(lèi)型上，券结模式将有较大(dà)发(fā)展(zhǎn)空间(jiān)。”上述(shù)平(píng)安基(jī)金相关(guān)人士(shì)表示。

　　不少人(rén)士(shì)也看好券结模式的发展。据一位业(yè)内(nèi)人(rén)士表示(shì)，现阶(jiē)段券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式在(zài)中(zhōng)小基金公司中(zhōng)更加普遍。中(zhōng)小(xiǎo)基金相(xiāng)对来说获得银行渠道的营销支持难度较大，券结模式能有效(xiào)推动券商和基金(jīn)公司的合作关(guān)系，有助于中小基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士(shì)也表示，券结模式保有量会更(gèng)稳定一些，对于托(tuō)管行(xíng)有一个制衡的(de)作(zuò)用。以前是小公司为主，现在也有一(yī)些(xiē)大公司陆续开始试水，以后会(huì)是一个趋势。

　　博时基(jī)金券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，券商结算模式的发(fā)展，已经从“拼数量”时代(dài)进入“拼质量”时代：发展的边际制约因素(sù)，也从“投入(rù)成本较(jiào)大、技术系统探索(suǒ)较困难”转(zhuǎn)变为“产品(pǐn)策略与市场环(huán)境及需(xū)求的匹配度、业绩表现与客(kè)户体(tǐ)验的舒适度(dù)、销(xiāo)售(shòu)服务与渠(qú)道陪伴(bàn)的契合(hé)度”。券商结算模式，将基金(jīn)公司、基金产品与(yǔ)券商渠道的中长期(qī)利益深度绑定；在此(cǐ)模式下，竞(jìng)争格局会发生分化(huà)，回归“买方投顾陪伴模式”的服务本质(zhì)，”持续提供“好产品、好服(fú)务”的基金公司和(hé)证券公司会受益于这一发展(zhǎn)变化(huà)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万