A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一(yī)历(lì)史性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人(rén)工(gōng)智能两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板(bǎn特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即(jí)大多股价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入(rù)对(duì)主营(yíng)业务收入特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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