近(jìn)日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮(lún)降价，并(bìng)正式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用的(de)结(jié)果。首先(xiān)，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年(nián)来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步(bù)向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地(dì)区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加(jiā)速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢(gā忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义ng)价(jià)承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会因为地(dì)区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适(shì)当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存(cún)的压力(lì)。基(jī)于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现(xiàn)忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言(yán)乐(lè)观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将(jiāng)是(shì)板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及(jí)粗钢(gāng)平(píng)控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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