当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间(jiān)发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略石(shí)油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和(hé)安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调(diào你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全(quán)面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然(rán)存(cún)在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季(jì)节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的(de)累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的(de)供(gōng)需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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