随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之(zhī)称(chēng)的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基(jī)金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基(jī)金配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富(fù)通(tōng)改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则(zé)相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度(dù)末(mò)，成立以(yǐ)来(lái)收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经(jīng)验(yàn)，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会(huì)，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金增(zēng)持(chí)前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业(yè)、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前(qián)三依(yī)次为易方(fāng)达(dá)安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种，增加两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持(chí)略超配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今(jīn)年(nián)全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低(dī)估值(zhí)价(jià)值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长期基(jī)本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高(gāo)的(de)行(xíng)业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动(dòng)态(tài)再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值(zhí)和价(jià)值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年(nián)度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思比例(lì)为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期(qī)低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受(shòu)益(yì)于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的(de)度(dù)过(guò)，国(guó)内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带(dài)动下的(de)部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对(duì)于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定安(ān)全(quán)边际。年内经(jīng)济修(xiū)复(fù)是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度(dù)上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权(quán)益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方(fāng)面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注(zhù)以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此(cǐ)外，关注(zhù)央(yāng)国(guó)企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国产替(tì)代的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长空间。

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