近(jìn)日(rì)，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入(rù)降价通道(dào)，5月17日(rì)，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是(shì)宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的(de)信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大(dà)产业(yè)利(lì)空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通(tōng)关(guān)，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关(guān)总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织进口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继(jì)而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端(duān)均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力(lì)向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施(shī)压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平(píng)均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为(wèi)地(dì)区、设(shè)备区别而存在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的(de)副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经(jīng)济性一般(bān)，对降价的(de)承受能力(lì)偏低(dī)，也因(yīn)此率先开(kāi)始提(tí)涨，不(bù)过(guò)对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态(tài)，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面(miàn)边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配(瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及(jí)粗(cū)钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)也是易(yì)跌难(nán)涨。

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