银(yín)行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市(shì)值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时(shí)报(bào)》报(bào)道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共(gòng)和银行已在(zài)为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近(jìn)期(qī)曾(céng)为第一共和银行(xíng)注资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联(lián)邦存(cún)款保险公司接管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士报(bào)道(dào)，白宫或(huò)美国(guó)财(cái)政部无意(yì)干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道(dào)这家银行能否在未来(lái)的(de)日子继续经营下去(qù)，也不知道联邦(bāng)存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的接管）目前正变得越(yuè)来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共(gòng)和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油库存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油价周三延续(xù)前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一(yī)共和银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最新报道称(chēng)，美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)从(cóng)美联(lián)储(chǔ)取得融资(zī)的(de)渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本(běn)月初因需求低(dī)迷而(ér)减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险不断，让美(měi)联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是(shì)仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人(rén)瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率还是维持(chí)加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不会像去(qù)年那样(yàng)以50个(gè)基点的大(dà)力(lì)度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲击(jī)的影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季度出现，短期(qī)经济减速不至(zhì)于(yú)引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加(jiā)息(xī)的经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因经济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商(shāng)业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负(fù)责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层(céng)嵌(qiàn)套(tào)和加(jiā)杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市场(chǎng)系(xì)统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观(guān)分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事(shì)件来看(kàn)，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积极性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形式下，去(qù)押(yā)注系统性风险发生概率(lǜ)比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认为有一(yī)定(dìng)降(jiàng)息概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机(jī)构或(huò)者非金融企业大(dà)面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份就去做(zuò)降你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的息操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀将从几十年来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)进一步回落多少这一(yī)争论，全(quán)球知名机(jī)构的基金经(jīng)理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方(fāng)是安联环(huán)球投资和西部信托等(děng)公司认为，美联储和(hé)其(qí)他央行将在加息方面(miàn)取得胜(shèng)利，即(jí)使这意味着继续(xù)加息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央(yāng)行(xíng)的政策制定者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒(mào)让数百(bǎi)万(wàn)人失业的风险，换句(jù)话说，央行们最终可能(néng)不得不做出妥协，容(róng)忍高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国(guó)居民消费来看(kàn)，高利(lì)率和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消(xiāo)费者(zhě)信心指数(shù)下(xià)降，消费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是确(què)定性事件，说明未来美国经济继续减速也(yě)是大概率事件。然而，由于美国(guó)居(jū)民消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下滑(huá)，但在(zài)2月还(hái)是维持正(zhèng)增长，使得市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出(chū)发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也(yě)可以验证这一点。不过，随(suí)着美国居民利息(xī)支出(chū)占可支配收入的比例越来(lái)越高，未来并不排(pái)除由于(yú)经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的(de)下降和最近的美国居(jū)民部(bù)门信用(yòng)卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通(tōng)胀(zhàng)高利(lì)率(lǜ)经(jīng)济下行的环境下(xià)，居民部门的资产负(fù)债表和收入状况(kuàng)边际上(shàng)会有恶化(huà)也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经(jīng)过了(le)十年(nián)的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民部门的(de)消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张，这显示着美(měi)国居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前(qián)市场避险情(qíng)绪的(de)催化有两方(fāng)面的(de)背景，一是(shì)按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外加息(xī)结束(shù)到降息之间(jiān)就是一个(gè)容易出风(fēng)险的时间(jiān)段；二是能(néng)够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复(fù)苏环(huán)比高点(diǎn)已经看到，同(tóng)比高点接近看到(dào)，在中国没有更(gèng)多(duō)刺(cì)激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一步边(biān)际(jì)改善(shàn)是比(bǐ)较困难的(de)。

　　你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材(cái)下(xià)跌与海外(wài)银行(xíng)业危机共振成为了一个激(jī)发避险情绪(xù)升级的(de)导火(huǒ)索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几年(nián)有(yǒu)所(suǒ)不(bù)同(tóng)，国内和海外(wài)出现明显的周期背离，且海外(wài)的政策部门应(yīng)对危机的速度(dù)又很快，所以不至于出现单边(biān)的(de)持续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流(liú)畅(chàng)单(dān)边行情，比较(jiào)合适(shì)的操作思路应该是“在下跌时(shí)不过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日的有(yǒu)色金(jīn)属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(s你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的hōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属(shǔ)的全面下行(xíng)有两个利空背景和一个(gè)触发因(yīn)素(sù)，一是临(lín)近美(měi)联储5月份(fèn)议(yì)息会议，加息25个(gè)基点的(de)概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前(qián)流出规避不确定(dìng)性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引(yǐn)发市(shì)场对银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美(měi)股大幅下挫，美(měi)元指数(shù)快速回升，成为有色板块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪(xù)对市(shì)场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰退(tuì)论和(hé)加息预期(qī)之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一方面对银(yín)行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使得加息预(yù)期降低(dī)。加(jiā)息(xī)预(yù)期降低后又不得(dé)不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多需求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分品种还在(zài)区间(jiān)运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是(shì)有色金(jīn)属的传统旺季，4月的(de)开局延续了(le)需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度(dù)出现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预(yù)期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半，市(shì)场却出(chū)现(xiàn)不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材(cái)加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单(dān)难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着(zhe)之前的“强预(yù)期”出(chū)现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了部分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环境并(bìng)不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时(shí)国内劳动节(jié)假期即(jí)将到来(lái)，资金从有色市场流出规避不(bù)确定性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日(rì)有色价(jià)格快速回落也(yě)是近段时间对利空因素(sù)的集中体现，节(jié)前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因此若价格在(zài)节(jié)前(qián)持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游需(xū)求(qiú)无疑(yí)是在(zài)慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游开工(gōng)率上(shàng)最近几周出现了(le)高位停滞(zhì)，没(méi)有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关(guān)系。此外(wài)，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下(xià)降数(shù)值也不大，但也没能有力(lì)提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目前的状态(tài)，现(xiàn)货(huò)上面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下(xià)走势也(yě)表现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期(qī)过于(yú)一致，主流观(guān)点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的(de)时候(hòu)已经(jīng)过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结(jié)果导向很可能使(shǐ)得加(jiā)息时间或者幅(fú)度(dù)超预(yù)期(qī)，这样市(shì)场就会有(yǒu)超预期的(de)下(xià)跌。最主要的(de)是，有色板块多数品种供应(yīng)增加总体比较(jiào)确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个(gè)周(zhōu)期(qī)是向下而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块还(hái)是持中线偏空思(sī)路，投资(zī)者(zhě)可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多的(de)是反映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间的需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板(bǎn)块(kuài)的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势的关系(xì)以及可能突(tū)发的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的(de)是在多(duō)空分歧的位置和时间节(jié)点突发未知的(de)风险事(shì)件，从(cóng)而放大了价格短线的波动(dòng)性，带(dài)来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说。

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